比音勒芬Q3增速再超预期 户外战略兑现盈利弹性

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CFi.CN讯：数据显示，比音勒芬2026年前三季度营收40.8亿元(同比 27.4%)，归母净利润7.5亿元( 20.5%)；其中Q3单季营收14.8亿元( 34.4%)，扣非净利2.6亿元( 39.5%)，增速较Q2进一步提升。经营性现金流同比大增90.3%，合同负债同比翻倍，存货增长属销售放量主动备货。

近期机构研报指出，公司主品牌强化户外心智，线上GMV在高基数下仍翻倍增长，Snow Peak和VENISE密集拓店，千平户外大店、高尔夫主题店及亚运赞助持续拉升品牌势能。研报认为，低线高净值客群 全渠道新店型 电商爆发形成三重驱动，户外赛道景气红利正加速转化为利润弹性。

研报指出，Q3毛利率微降但费用率显著优化，扣非净利率提升0.6个百分点至17.7%，收入高增带来明显经营杠杆。基于多品牌协同放量与盈利质量提升，研报上调未来三年盈利预测，并给予更高估值溢价，目标价升至35.02元。

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