牧原股份跌逾2%，养殖ETF汇添富(159172)跌超1%，连续2日吸金！储备冻猪肉轮换即将启动！如何判断猪周期何时反转？详细解读来了

8月14日，A股缩量窄幅震荡，全天成交额2.16万亿元，养殖板块回调，截至收盘，全市场“含猪量”更高更纯的养殖ETF汇添富（159172）跌1.20%，全天再获100万份净申购，连续两日获资金净申购。本周，养殖板块微涨0.58%，8月以来，板块围绕20日线进行箱体震荡。

截至收盘，养殖ETF汇添富（159172）标的指数前十大成份股几乎全线飘绿。牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望跌超2%；海大集团、大北农、伊利股份跌超1%。

【养殖ETF汇添富（159172）标的指数前十大成分股】

(资料图片)

注：标的指数权重股仅做展示，不作为个股推介。

消息面上，华储网8月14日发布通知，将于8月18日、19日开展储备冻猪肉轮换出库竞价交易，分别出库竞价交易挂牌国产冻猪肉12000吨、9700吨；并于8月20日、8月21日同步开展等规模收储。本轮出库与收储规模基本对等，本质上是调节冻品库存与轮换保质，保证猪肉价格平稳。

8月13日盘后，养殖ETF汇添富（159172）标的指数成分股华统股份发布公告，2026年7月份，公司生猪销售数量约17万头，环比变动-6.72%，同比变动-13.19%，其中仔猪销售4,982头；公司生猪销售收入2.25亿元，环比变动4.63%，同比变动-33.14%。

8月以来，全国生猪价格自低位连续反弹，截至8月14日，生猪（外三元）回升至10.87元/公斤。

数据来源：中国养猪网

2025 年以来，生猪价格持续走弱，行业自2025年4季度再次滑入亏损区间并持续至今；2026年上半年，成本控制出色的头部企业也难敌猪价低迷，出现亏损。本轮猪周期为何脱离传统3-4年一轮？如何判断猪周期何时产能出清？今天，让我们详细解读本轮猪周期。

本轮猪周期出清过慢，核心原因主要有2点：

1）效率提升对冲母猪去化

从供给端看，能繁母猪去化并未带来生猪出栏同步收缩。2025 年能繁母猪月均存栏4032 万头，较 2021 年下降 8.8%；但生猪出栏并未随之回落，2025 年全国生猪出栏 71973 万头，较 2021年增加 7.2%。当前行业平均 PSY 由 2019 年的约 19.5 头提升至2025 年的约 24.3 头。

2）规模化猪企延长底部出清

过去猪周期存在的一个重要原因是散户占比较高，亏损阶段往往对应较快退出，产能收缩对价格的传导相对直接。

但随着规模化养殖占比提升，产能调整不再简单表现为“亏损即退出”。退出的更多是小规模、高成本主体，留下并扩张的则是管理效率和资金能力更强的规模主体。以牧原股份为例，当前牧原股份成本已经降至11.5元/公斤，一旦猪价反弹，成本控制佳的企业将会率先盈利。成本曲线下移抬高了行业出清门槛。

（来源：平安证券20260608《宏观深度报告-新常态下的猪周期：反弹、反转与通胀影响》；中泰证券20260720《牧原股份(002714)首次覆盖报告：成本优势不断增强，布局海外未来可期》）

【猪周期何时反转？关注这些指标】

其一，关注能繁去化进度：能繁母猪的存栏变动通过"配种→妊娠→哺乳→育肥→出栏"的生物学链条，以约10个月的时滞传导至商品猪供给端，决定了猪价的趋势方向。华鑫证券认为，能繁去化累计超过10%将触发猪价趋势性反转，且涨幅约为1倍。

最新官方数据显示，截至半年度末，能繁母猪存栏3780万头，为正常保有量3750万头的100.8%，已落入绿色区间内。

其二，关注生猪均价、猪粮比：自2025年转亏以来，行业自繁自养及外购仔猪亏损时间分别达到9个月、1年，且2026年上半年亏损幅度进一步加深。目前上市公司完全成本范围普遍12元/公斤以上，猪价下跌导致行业现金流进一步告急，有望加速行业出清。

（来源：长江证券20260714《2026年半年报业绩前瞻：猪价下跌拖累养殖产业链业绩，产能出清进入深水期》；华鑫证券20260722《农林牧渔行业深度报告：从能繁去化到供需均衡-一头猪能卖多少钱》）

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注：“生猪养殖”根据申万三级行业划分，权重数据截至2026/07/31。

注：指数申万三级行业分类，权重数据截至2026/07/31

养殖ETF汇添富（159172）标的指数成分股集中度高，囊括各细分领域龙头。截至2026年7月末，养殖ETF汇添富（159172）标的指数（中证畜牧养殖产业指数（931946））前十大权重股占比合计为69.40%，其中第一、第二大重仓股——牧原股份和温氏股份，合计占比高达近31%，重仓A股优质“生猪龙头”；此外，指数重仓股还包括饲料加工龙头海大集团（占比9.89%）、大北农（2.90%），以及乳制品龙头伊利股份（3.03%）。

注：指数权重股仅做展示，不作为个股推介。

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