佳先股份2026年中报：主业企稳回升，英特美技改停产与参股公司亏损拖累整体盈利

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产品类别2025年全年收入2025年同比2026年上半年收入2026年上半年同比β-二酮类产品14,685.48万元-15.70%7,711.43万元+2.08%苯乙酮2,734.59万元-36.09%1,433.71万元-31.91%电子材料中间体4,397.51万元+33.90%224.01万元-87.74%硬脂酸盐类产品30,892.31万元-11.28%15,298.36万元+4.48%其他产品1,491.81万元+50.83%1,256.41万元+148.38%

数据呈现三点结构性变化：

• 2025年报经营计划2026年上半年执行情况进展评估继续加大技改力度，推动节能减排和降本增效DBM/SBM收率提升、苯乙酮碱洗、循环水泵、蒸汽回用、自动化包装线等改造落地实质性推进完成英特美二期项目及一期技改项目建设一期技改2026年一季度实施、报告期末已完成；二期项目主体已封顶一期完成，二期在建加强沙丰生产经营管理，推动稳定运营营业收入+5.76%，净利润+103.10%明显好转深耕市场布局，加强新产品市场开拓光刻胶单体新增送样客户5家、吨位中试验证1家推进中，未形成规模收入做好安全生产和环境保护工作生产系统总体平稳，安全环保可控正常加强项目合作，整合资源优势参股公司佳先新材料投产初期经营亏损短期拖累业绩

  需要关注的执行偏差有两处：其一，二期项目主体虽已封顶，但尚未投产，2025年报"完成英特美二期项目建设"的计划尚未完全兑现，产能释放带来的收入与盈利贡献仍待后续报告期验证；其二，"新产品市场开拓"虽在客户验证端推进（送样5家、中试1家），但电子材料中间体收入当期反而大幅收缩，验证周期长于产能建设周期。

  研发指标2025年全年2026年上半年研发支出/费用2,061.21万元1,137.98万元占营业收入比例3.80%4.39%研发人员数量及占比71人，15.85%未披露专利数量172项（发明专利45项）期内新增发明专利授权2项、实用新型授权2项

  2026年上半年研发费用同比增长11.54%，费用率从2025年全年的3.80%提升至4.39%，在营收同比下滑背景下研发投入不降反增。管理层披露的研发成果集中于两条主线：一是本部工艺与产品升级（低气味SBM、钛酸酯、电子级苯乙酮）；二是英特美光刻胶单体工艺优化，"产品纯度及金属离子稳定性得到进一步提升"，累计储备产品10余个。子公司英特美入选蚌埠市光刻胶单体对乙酰氧基苯乙烯研发创新团队，并获评国家科技型中小企业。公司正从PVC热稳定剂助剂制造商向"环保助剂+电子材料"双能力体系延伸，2025年年报中"创世界知名品牌、做行业领军企业"的战略表述在半年报的研发投入上得到对应支撑。

  指标2025年上半年2026年上半年同比变动2025年全年营业收入26,634.80万元25,923.91万元-2.67%54,201.71万元毛利率13.14%12.89%-0.25个百分点10.58%归母净利润573.85万元-311.14万元-154.22%-210.58万元扣非净利润215.48万元-397.67万元-284.55%-660.40万元经营活动现金流净额1,588.70万元-2,794.78万元-275.92%-1,943.43万元利息保障倍数0.520.25-0.52合并资产负债率-57.22%-56.49%

  经营趋势呈现分化：

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